冠盛股份：全球汽车后市场龙头的价值跃升之路

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发布时间： 2025-07-18 11:19:25 来源：浙商杂志浏览次数：

冠盛股份是什么样公司，一般人不一定了解。当汽车产业智能化与电动化浪潮席卷全球，冠盛股份是一家深耕汽车传动系统零部件领域的企业，正通过全球化布局与战略升级，在传统业务稳健增长与新兴赛道突破中展现出独特价值。

冠盛股份（605088.SH）依托四十载技术积淀与全球供应链网络，在底盘系统零部件细分领域构建起难以复制的竞争优势。通过剖析其商业模式、市场地位、技术壁垒与战略转型，可清晰捕捉到价值重构的核心动能。

全球供应链网络构筑护城河

有人会问，冠盛股份汽车零部件是谁配套的？一般人都会认为它是为前装市场配套的普通汽配制造企业，其实它是一家经营汽车零部件渠道的制造+品牌服务的企业，而且竞争很强。主要体现在：

1.产品矩阵全覆盖：公司传动轴总成、轮毂轴承单元等核心产品适配全球95%以上主流车型，形成一站式采购解决方案。北美市场轮毂轴承单元市占率突破18%，欧洲市场传动轴总成份额连续三年提升至12%，产品组合优势显著。

2.智慧物流体系：六大洲布局12个海外仓，48小时交付网络覆盖80%客户群体。马来西亚工厂原产地认证突破，有效规避贸易壁垒，北美市场交付周期缩短至7天。

3.渠道深度渗透：自有品牌GSP在欧美中高端市场占比达45%，与AutoZone、O'Reilly等头部零售商建立战略合作，终端网点突破5万家。

技术壁垒释放差异化优势，稳固盈利空间

冠盛股份多年以来，凭借技术引领、品质至上、管理创新的举措，超越日韩、德国传统汽配制造优势，抢占国际市场，构筑技品领先的护城河。

1.精密制造优势：传动轴总成热处理工艺实现微米级精度控制，疲劳寿命较行业标准提升30%。等速万向节摩擦系数控制在0.08以内，适配新能源车型减速器高扭矩需求。

2.智能化升级：数字化工厂实现生产节拍提升25%，AI质检系统将不良品率控制在0.15%以下。墨西哥工厂柔性生产线支持多品类混线生产，切换效率提升60%。

3.专利储备深厚：累计拥有发明专利89项，其中传动系统NVH控制技术获国家级科技进步二等奖，技术溢价能力带动毛利率稳定在25%以上。

新兴赛道打开有望打开成长曲线

冠盛股份二代周隆盛接班成为掌门人后，积极布局未来产业，探索与公司主营业务协同发展。

1.固态电池布局：与吉林东驰合资建设的半固态电池产线预计2026年投产，规划产能210万支。准固态三元锂电池能量密度突破400Wh/kg，已与机器人企业达成技术合作意向。

2.储能市场突破：工商业储能系统通过UL9540认证，中标北美多个光储一体化项目。2025年一季度储能业务收入同比增长240%，占总营收比重提升至8%。

3.机器人零部件：交叉滚子轴承通过特斯拉供应链认证，人形机器人关节模组进入小批量供货阶段，预计2025年相关收入突破5000万元。

前不久公司与投资者交流中认为，新业务板块未来可以借船出海，品牌和营销渠道共享，市场成本更低。

财务增长持续优化

公司用二十多年走通了商业模式，再用十年把中国制造优势与商业模式优势结合，才可以创造超额收益。收入越大，盈利更高。随着渠道开拓，公司仓网品类不断复制增加，有望利润递增型稀缺成长股。目前仅从以下三点可以得到印证。

1.盈利质量改善：2025年一季度毛利率回升至25.2%，净利率达9.3%，创历史新高。经营性现金流净额连续三个季度为正，应收账款周转天数缩短至180天。有专业预测，公司主业进入快速增长，收入和盈利曲线斜率转陡。

2.产能储备充足：公司冠盛东驰半固态电池中试线去年投产以来，产品毛利率已经达到20%以上。温州半固态电池产业园一期封顶，传动轴智能产线新增产能150万套。在建工程占总资产比重提升至12%，为后续增长提供强大弹性空间

3.股东回报潜力：近三年累计派现3.01亿元，股息率保持1.5%以上。2025年一季度回购股份注销1200万股，每股收益提升0.18元。

估值重构的驱动逻辑

1.PS估值锚定：按2025年预测营收50亿元测算，当前市销率1.9倍显著低于汽车零部件行业平均的2.8倍。若固态电池业务收入占比突破15%（机构预测2026年可达12%），估值中枢有望上移至PS2.5倍。

2.技术溢价释放：机器人轴承业务毛利率达45%，若2025年收入占比提升至5%（当前3%），整体毛利率将提升至27%以上，对应PE中枢上移15%。

当前市净率2.68倍较行业平均折价12%，随着固态电池产业化推进及机器人业务放量，估值修复空间明确。公司通过传统业务全球化+新兴赛道前瞻布局双轮驱动，正从普通零部件制造商向系统解决方案商渠道商转型，这种商业模式跃升往往伴随估值体系重构。

前不久笔者在网络写的关于北美汽车后市场龙头的文章，题为《从1万到550万：奥莱利汽车的财富增长神话》，目前美国市场给予奥莱利30倍市盈率，如果是这样，冠盛股份即使达到100亿市值，仍然有所低估。